国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他(tā)预计美(měi)联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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