昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度股东(dōng)大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗和老搭档、已经99岁的芒(máng)格(gé)出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问答环节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济徘徊(huái)于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升温，人工智能正带(dài)来重大(dà)的机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而(ér)来的投资(zī)者们热(rè)切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代(dài)的点评(píng)和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度(dù)财报显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度(dù)投资和衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)收(shōu)益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后(hòu)，监管(guǎn)机构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所有储户的决定，因为不这(zhè)样(yàng)做可能会损(sǔn)害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回(huí)答一个问题时(shí)说，如果储户得不到(dào)补(bǔ)偿(cháng)，它给美国(guó)经济带来的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会(huì)造成不必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有(yǒu)竞争(zhēng)，但一(yī)直都需要(yào)判断，如果没有对方回应，事情(qíng)能(néng)有多大进(jìn)步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几(jǐ)个月的波动(dòng)可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大部(bù)分的(de)事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这(zhè)都是(shì)因(yīn)为过去(qù)6个月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉害的一(yī)次(cì)，二战(zhàn)的时候我们没有(yǒu)办法获得商品(pǐn)、货(huò)物，但是这(zhè)一次的波动来自于另外一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成(chéng)的，但(dàn)是现在的经济(jì)环境在这六个月已经非常不一样了，而我们很(hěn)多的(de)经理人(rén)对于(yú)这种情(qíng)况(kuàng)感觉(jué)到比较(jiào)惊讶(yà)，存货怎么会一下子(zi)那么多(duō)卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让(ràng)销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票(piào)的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特(tè)和(hé)他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年(nián)初(chū)以(yǐ)来，该公司(sī)的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的(de)预(yù)测(cè)：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者预(yù)计(jì)，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司(sī)大部分业务的收(shōu)益今(jīn)年将下(xià)降(jiàng)。因为在过去6个(gè)月(yuè)左右(yòu)的时(shí)间里，美国(guó)经济(jì)的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健康状况的代(dài)表(biǎo)，因为其(qí)业务(wù)范(fàn)围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过去几十年美(měi)国(guó)经(jīng)济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协(xié)商，做最(zuì)后的决策。公司传承(chéng)在执行上并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克(kè)希(xī)尔可能不(bù)仅(jǐn)需要现在的这五(wǔ)个下一(yī)代领(lǐng)导人，而是更(gèng)多有能力的(de)人。如(rú)果他们不能(néng)处理得当的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希(xī)尔(ěr)交给他们。他还补充，每一个公司的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债(zhài)表规模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低通(tōng)胀率的(de)使命(mìng)，他也(yě)不担心(xīn)美联(lián)储的资产负(fù)债表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是一(yī)个很大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看(kàn)到(dào)美(měi)联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚(gāng)结束时(shí)美国(guó)所经历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观(guān)点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也很(hěn)快(kuài)，开(kāi)井(jǐng)第(dì)一天可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年(nián)或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油(yóu)做了很(hěn)多好的事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西(xī)方石油的控(kòng)股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确(què)定是否(fǒu)会(huì)继续购买更多石油公司(sī)的股票(piào)，但对(duì)现(xiàn)在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债(zhài)，美联储让债务货(huò)币化，中国(guó)巴西(xī)沙特(tè)等都在与(yǔ)美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美(měi)元(yuán)储备货(huò)币(bì)地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一(yī)种纸(zhǐ)币能(néng)坚持(chí)用多久才会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容易，但应(yīng)该非(fēi)常小心。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的(de)精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会(huì)对(duì)货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无(wú)法预测会有(yǒu)什么(me)结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发(fā)债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币(bì)政策(cè)和(hé)财政政策时(shí)说，日本用日(rì)元做了些(xiē)奇怪的事(shì)。对于日本实施(shī)的(de)经济政策，日本人应该接受并(bìng)作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日本有一个(gè)更有凝聚(jù)力的社会，但(dàn)美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上(shàng)甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪(zhū)价格低位(wèi)运行的情况下，国(guó)家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布最新研究收储(chǔ)的(de)公告(gào)称，据(jù)国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预(yù)警区(qū)间(jiān)。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉储备调节(jié)机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规(guī)定(dìng)，国家发改委会同有关(guān)部门研究适时启动年内第二(èr)批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回归(guī)合理区间(jiān)。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌(diē)走势，价(jià)格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠(dié)加散(sàn)户逢高(gāo)出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日(rì)逼近春(chūn)节后(hòu)低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国(guó)内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰(zǎi)企业(yè)分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的(de)成本导致生猪(zhū)二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加(jiā)月(yuè)末部(bù)分(fēn)集(jí)团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月(yuè)28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记者，目前(qián)生(shēng)猪处于需求淡季，同时(shí)五(wǔ)一节前各(gè)养殖(zhí)类上(shàng)市(shì)公司公(gōng)布一季(jì)报(bào)显示其经营数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的大(dà)起大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改委(wěi)宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国(guó)家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信(xìn)号释放(fàng)下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪期(qī)货(huò)盘(pán)面随即(jí)作出反应走多。从(cóng)收储本身看，不(bù)会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储调(diào)控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多(duō)因(yīn)素共振，或(huò)会(huì)给(gěi)市场带来(lái)比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给端看，据国(guó)家统计局最新数据(jù)，截至(zhì)今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于(yú)近五(wǔ)年同期高位水平；生(shēng)猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗一季(jì)度生猪存(cún)栏环比出现下(xià)跌，但同比依(yī)旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于(yú)近9年同期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降(jiàng)，但下(xià)降(jiàng)幅度(dù)相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万(wàn)头的正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开(kāi)始下(xià)滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固(gù)，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上行趋(qū)势(shì)的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴随着猪价再(zài)次(cì)阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次(cì)育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注(zhù)进出场节奏对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病(bìng)等(děng)影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在(zài)6月前(qián)后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或(huò)许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重心(xīn)或高于4月，建议(yì)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗继续重点关注二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来(lái)的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年(nián)同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽(suī)有连续(xù)回落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪(zhū)仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤(yóu)其去(qù)年(nián)6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价(jià)格(gé)大(dà)概率已在慢(màn)慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示(shì)，下半(bàn)年是生猪需求的旺季(jì)，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减在(zài)下(xià)半(bàn)年会有(yǒu)一定程度的(de)体现，价格(gé)重(zhòng)心或高于上半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价的高点(diǎn)有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大(dà)的时(shí)间点(diǎn)有望逐步过去，叠(dié)加经济复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下(xià)方现货价格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应有望逐步增加(jiā)，全(quán)年猪(zhū)价(jià)重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以(yǐ)在(zài)养(yǎng)猪(zhū)成(chéng)本(běn)一带逐步择(zé)机入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合(hé)约(yuē)，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大(dà)，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持(chí)下，期价存在(zài)继续往上修复的(de)空间。建议投(tóu)资者在交易上可(kě)从单边转为(wèi)观望，边(biān)际(jì)上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块集体(tǐ)估值下移(yí)带来的系统性风险。

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