射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思)射(shè)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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