上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22campus是什么意思 campus是国誉吗日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股(gǔ)退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为(wèi)流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的(de)情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约(yuē)历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回(huí)和(hé)回售(shòu)等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)campus是什么意思 campus是国誉吗况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的(de)可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投(tóu)资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖(lài)，学(xué)会优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股(gǔ)基本(běn)面、成(chéng)长性、估(gū)值(zhí)水平(píng)以及(jí)发债(zhài)公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的(de)，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关于可(kě)转债的(de)退市处理还(hái)有campus是什么意思 campus是国誉吗不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在交易(yì)可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资(zī)质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条(tiáo)款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将(jiāng)迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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