食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思-橘子百科-橘子都知道

食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经(jīng)济报道、澎(pēng)湃新闻等多家媒体报(bào)道，协定存款及通知存款自律上限将于5月15日执行，其(qí)中国有银(yín)行执行基准利率(lǜ)加(jiā)10BP；其它金(jīn)融(róng)机构(gòu)执行基准利率加20BP。

　　通知存(cún)款和协(xié)定存款是什么？通知(zhī)存款和协定(dìng)存款是(shì)“类活期存款”，灵活性好于(yú)定期，收益率好于(yú)活(huó)期。产品推出的目的更多是为吸(xī)引存款。通知存(cún)款是指不约定(dìng)存期(qī)，在支取时提前通知银行的存款(kuǎn)业务，分为提前一天和提前七天的两种类型。协定存款(kuǎn)是对协(xié)定额度以(yǐ)内的部分给予(yǔ)活期利率，对超过(guò)协(xié)定部分给(gěi)予协定存款利率。

　　通知存款和(hé)协定存款当前利率处于什么(me)水平？为(wèi)何需(xū)要(yào)规定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率为 1.15％，活(huó)期挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以(yǐ)此(cǐ)为标准，则国(guó)有四大行1天和7天期通知存款利率的上限分(fēn)别(bié)为(wèi)0.90％、1.45％，协定存款利率上限为1.25％。其它(tā)金融机构 1 天和 7 天期通知存款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利(lì)率上限为 1.35％。而目前部分城商行与农商行通知、协定存款(kuǎn)利(lì)率偏高，我们梳理的样本银行中有13.5％的银行超过新规上(shàng)限。7 天通知存款的最高(gāo)利(lì)率达到 2.1％。且(qiě)部(bù)分银行最高(gāo)的通知(zhī)存款利率高于其挂(guà)牌价，存在“存款竞争”令负债(zhài)成本相(xiāng)对刚性的问题。

　　规定(dìng)上限对相关(guān)存款(kuǎn)实际利率有(yǒu)何影响？是否(fǒu)会对M1和M2产生影(yǐng)响？部分(fēn)城商行和农商(shāng)行（占(zhàn)比近13.5％）通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)或将有(yǒu)所下调，但(dàn)对M1和M2增(zēng)速影响非对称(chēng)。其(qí)一(yī)，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)应属于其他存款，对M1或没有影响(xiǎng)。其二(èr)，通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款若(ruò)流出，可能会拖累(lèi) M2 增(zēng)速。根(gēn)据《存(cún)款(kuǎn)统计(jì)分类及(jí)编码(mǎ)》，我(wǒ)们合(hé)理(lǐ)推断，通知存款和协定存款归(guī)属于 M2 下的其他存款科(kē)目，则(zé)其变动会影(yǐng)响M2规模和增速。考虑到此次利率上限的设(shè)定，可(kě)能(néng)有部(bù)分个人或(huò)企业将通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款投向(xiàng)收益率更高的(de)理财以及其(qí)他(tā)资(zī)管产(chǎn)品中(zhōng)，拖累(lèi) M2 增(zēng)速表现(xiàn)。考虑到4月居民存款已经(jīng)开始重新流向表外，M2增速预(yù)计将进入下(xià)行(xíng)通道。再(zài)考虑到(dào)此次通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限的约(yuē)束，或(huò)进一(yī)步加速居民(mín)将资金(jīn)从表(biǎo)内搬至表(biǎo)外(wài)。

　　是否意味着存款利率(lǜ)下调(diào)新一轮(lún)的(de)开始？本次约束通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)，核心(xīn)目(mù)的是缓解银行净息差压力。23Q1 商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)下探，其(qí)中国有银(yín)行平(píng)均净(jìng食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思)息差(chà)下(xià)行(xíng) 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的(de)利润是准(zhǔn)公共品，去向有(yǒu)三：一是利润分配给(gěi)财政的非税收入；二是转增(zēng)资本金以(yǐ)满足宏观审(shěn)慎的(de)管理要求，疏(shū)通货币(bì)政策的传导(dǎo)渠道；三是增加拨备以应对坏账风险。既要保证商业银行的合理盈利水(shuǐ)平，又要(yào)不抬高实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资水(shuǐ)平，惟有(yǒu)对存款利(lì)率(lǜ)进行调整。实际(jì)上， 2022 年 9 月主要银(yín)行已经下调(diào)存款利率，年初至今其他(tā)银行也纷纷(fēn)跟进，随(suí)着商(shāng)业银行普通(tōng)存款利率(lǜ)的(de)调整到位，政策(cè)抓(zhuā)手转向(xiàng)其他(tā)存款的利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。但目前(qián)尚不构成新一轮存款利率(lǜ)下调(diào)的开始，源于目(mù)前存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制参考(kǎo) 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国(guó)债收(shōu)益率高于上一(yī)轮下调时低点， 1 年期(qī) LPR 持平(píng)，尚不具备全面下调的充(chōng)分条件。

　　高(gāo)频数据经济表现(xiàn)：汽车销售、地产销售(shòu)改善。乘用车(chē)零售同比较上周(zhōu)上升 27pct 至 67％，今年累(lèi)计同比 1％，全国整(zhěng)车(chē)货(huò)运(yùn)量(liàng)有所反弹。房地产市场：地产销售有所恢复(fù)，因(yīn)城(chéng)施(shī)策(cè)继续(xù)加码。政府性基(jī)金与基建(jiàn)：新增专项(xiàng)债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿(yì)。工业(yè)生产与制造(zào)业(yè)投资：开工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤(méi)炭价格(gé)下降，油(yóu)价(jià)上(shàng)升。货币政策与汇率(lǜ)：资短端金(jīn)利(lì)率(lǜ)下行、美元下(xià)行，人民(mín)币升值。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：稳(wěn)增(zēng)长政(zhèng)策见效速度(dù)慢于(yú)预(yù)期，数据(jù)搜集遗(yí)漏。

　　以下为正文(wén)

　　周(zhōu)关注(zhù)：存款利率下调新一轮的(de)开始？

　　事件：21 世(shì)纪经(jīng)济报(bào)道、澎湃(pài)新闻(wén)等多家(jiā)媒体报道，协定存款及通知存款自律上限：国有银行（特指工农(nóng)、中、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它金融机构(gòu)执行基(jī)准(zhǔn)利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款是什么？

　　通知存(cún)款和协定存(cún)款是“类活期(qī)存款”，灵活性好于定期，收(shōu)益率好于活期。产品推(tuī)出的(de)目的更多是(shì)为吸(xī)引(yǐn)存款(kuǎn)。

　　通(tōng)知存款是指不约定存(cún)期，在支取时(shí)提前通知银行的存款业务(wù)，分为(wèi)提前一(yī)天和提前七(qī)天的(de)两种类(lèi)型(xíng)。食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ong>在存入款(kuǎn)项时不约定存(cún)期，支取时需提前通知银(yín)行，约定支取(qǔ)存款的日期和(hé)金额方能(néng)支取，按存款人提前通知的期限(xiàn)长短划分为一天通知存款和七(qī)天通(tōng)知存款两个品种，一天通知存款必须提前一天通知(zhī)约(yuē)定支取(qǔ)存款(kuǎn)，七天通(tōng)知存(cún)款必须提前七天通知约定支取存款。通知存款面向个人(rén)和(hé)企业(yè)办理。

　　协(xié)定存款是对协定额度以内的部(bù)分给予活(huó)期利率，对超(chāo)过协定部分给予协定存款利率。协定存款是指银行与客户(hù)签订协议，约定(dìng)结(jié)算账户的每日留(liú)存(cún)金额，结算(suàn)账户每日余(yú)额低于(yú)最(zuì)低留存额(é)（含）的(de)部分(fēn)按活期存款利率计息，超过(guò)部分按中(zhōng)国(guó)人民银行规定的协(xié)定存款利(lì)率计息(xī)的存款。协(xié)定存(cún)款(kuǎn)面(miàn)向企业办理。

　　2. 通知、协定存(cún)款(kuǎn)当前利率水平？为何需(xū)要规定上限？

　　若央行(xíng)规定(dìng)新的利率上限，则7天通知存款利(lì)率的上限被设定为1.55％。根据(jù)央(yāng)行公告， 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通知存(cún)款利率分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款利率为(wèi) 1.15％，活期(qī)挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如以此为标准，则(zé)国有四大行 1 天和 7 天期通(tōng)知存款(kuǎn)利率的上限分别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率上限为 1.25％。其它(tā)金融(róng)机构 1 天和 7 天(tiān)期通(tōng)知存款利率的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商(shāng)行与农商行通知、协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)偏高(gāo食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思)，样本银行中有13.5％的银行超(chāo)过新规上限。我(wǒ)们(men)梳理了国有银(yín)行、股份制银行、 20 家城商(shāng)行（按(àn)资产规(guī)模排序）以及 14 家农商行(xíng)的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其中国(guó)有银行与股(gǔ)份行挂(guà)牌利率未超过央行新规上限，超过(guò)上限的银行主要集(jí)中(zhōng)在(zài)城(chéng)商行(xíng)和农商(shāng)行中，占比达(dá) 13.5％，其中(zhōng) 20 家城(chéng)商行中有 4 家(jiā)超过上(shàng)限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中(zhōng)有(yǒu) 3 家超过上(shàng)限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部(bù)分(fēn)银行最(zuì)高的通知存款利(lì)率高于其挂牌价(jià)，存在“存款竞争”令(lìng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本相对刚(gāng)性的问题(tí)。我(wǒ)们在梳理(lǐ)过(guò)程中发现，部分银(yín)行个人通知存款的最高利率高于(yú)挂牌(pái)利率(lǜ)，其 1 天的(de)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)最高利(lì)率(lǜ)为 1.75％，而其挂牌利(lì)率(lǜ)是(shì) 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存(cún)款利率、 M1 和 M2 的影(yǐng)响如何？

　　部分城商行(xíng)和农商(shāng)行通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款利率或(huò)将有所下调。目前超过(guò)利率新规上限的主要为城商行和农商行，样本银(yín)行中有(yǒu) 13.5％的银行超过上限，其中 7 天通(tōng)知存款(kuǎn)的最(zuì)高利率达到 2.1％（规定(dìng)上(shàng)限为(wèi) 1.55％），因(yīn)此(cǐ)新规的(de)执行会(huì)导致部分城商行和农商行（合理估算近 13.5％的比例）通(tōng)知存款和协(xié)定存(cún)款利率或将(jiāng)有所(suǒ)下调。

　　是否会(huì)对M1和M2的(de)增速(sù)产(chǎn)生影响(xiǎng)？

　　其一，通知存(cún)款和协定(dìng)存款应(yīng)属(shǔ)于(yú)其他存款，对M1或没有影响。根据《存款(kuǎn)统(tǒng)计(jì)分类及编码》，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款与普通存款(kuǎn)并列(liè)，并(bìng)不(bù)属于单位存款(kuǎn)和储(chǔ)蓄存款。则考(kǎo)虑到 M1 为 M0 与单位活期存款之(zhī)和，其不在 M1 的包含范围之(zhī)内，利(lì)率上限的设定对(duì) M1 应当没有(yǒu)影响。

　　其(qí)二，通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)若流(liú)出，可能会拖累M2增速。根据《存(cún)款统(tǒng)计分类及编码》，我们(men)合理推断，通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)归属于 M2 下(xià)的其他(tā)存款科(kē)目，则(zé)其变动会影(yǐng)响 M2 规模(mó)和(hé)增速。考虑到此次利率上限的设定，可(kě)能有部分个人或企业将(jiāng)通(tōng)知存款和协定存(cún)款投向收益率更(gèng)高(gāo)的理财以及其他(tā)资(zī)管产品中，拖累 M2 增速(sù)表现。

　　考虑(lǜ)到4月居民存款已经(jīng)开始(shǐ)重新流向(xiàng)表(biǎo)外，M2增(zēng)速预计将进入下行通道。M2 近一年的上行(xíng)由个人存(cún)款推动，资管(guǎn)资金(jīn)回表(biǎo)也主(zhǔ)要来源于(yú)居民。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月(yuè)， M2 同比上行(xíng)的(de) 3 个(gè)百分点中(zhōng)，有 3.1 个百分点来源于个(gè)人存款(kuǎn)的规模(mó)扩张(zhāng)。年(nián)初以来 1.6 万亿资(zī)管资金(jīn)回流表内(nèi)中，有 1.4 万(wàn)亿来(lái)源于住户部门。但(dàn)随(suí)着4月(yuè)居(jū)民存(cún)款同比(bǐ)首(shǒu)次由增转降，居(jū)民资产配置或回流表外，对应的则是M2同比超(chāo)过市(shì)场预期下行。再(zài)考虑(lǜ)到(dào)此次(cì)通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限的约束，或进一步(bù)加速居(jū)民将(jiāng)资金从表内(nèi)搬至(zhì)表外。

　　4. 是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)存款利率(lǜ)下(xià)调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　本次约束通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率，核心目的是(shì)缓解银行净(jìng)息差压力。23Q1 商业(yè)银行净息差下探，其(qí)中国有银行平均净息(xī)差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制(zhì)银行的(de)平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银(yín)行的(de)利(lì)润是准公共品，去(qù)向有三：一(yī)是利润分配给财政的非税收入；二是转(zhuǎn)增资(zī)本金以满(mǎn)足宏观审(shěn)慎的管理要(yào)求(qiú)，疏通货币(bì)政策的传导渠(qú)道；三是增加拨备以应对坏账风险。既要保证商业银(yín)行的合理盈(yíng)利水平，又要不抬高实体(tǐ)经济融资水平，惟有对(duì)存(cún)款利率进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　实际上，去(qù)年(nián)9月(yuè)主要银行(xíng)已经下调存(cún)款利率，年初(chū)至今其他银行也纷纷跟进(jìn)，随着商业银(yín)行普(pǔ)通存款(kuǎn)利率的调(diào)整到位(wèi)，政策抓(zhuā)手转向其他存款(kuǎn)的利率水平。而部(bù)分中小银(yín)行未高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，其通知存款利率(lǜ)和协定存款利率明显(xiǎn)偏高(gāo)，实际上不利于商业(yè)银(yín)行整体负(fù)债端(duān)成本的下降，也成为本次约束通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率的触发(fā)因(yīn)素。

　　是否是新一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调的开始？目(mù)前十年期国债收益率高于上一(yī)轮下(xià)调时低点，1年期(qī)LPR持平，因而目前尚不具(jù)备充分条件。2022 年 4 月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，以(yǐ) 10 年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率和以 1 年期 LPR 基(jī)准，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期(qī)国债利(lì)率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触(chù)发(fā) 2022 年 9 月部分全国性银行下(xià)调存款利率(lǜ)，如一年期定期存款利率下(xià)调(diào) 10BP 。而从 2022 年 9 月至(zhì)今(jīn)， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收益率走高 3.9BP ，并(bìng)未进一(yī)步下行(xíng)。

　　高频经(jīng)济表(biǎo)现：汽车、地产销售改善

　　1）商品消费：乘用(yòng)车零售较上周有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)善，今(jīn)年(nián)以来累计同比(bǐ)增长1％。截至5月7日(rì)，乘用车零(líng)售同(tóng)比(bǐ)较(jiào)上周(zhōu)上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘用车市场零售(shòu)同比(bǐ)增(zēng)长67％。

　　2）服务消费：全国整车货运(yùn)量有所反(fǎn)弹，京沪深(shēn)迁徙指(zhǐ)数(shù)继续上行。截止 5 月(yuè) 11 日，全国整车货(huò)运量(liàng)较(jiào) 2021 年(nián)同期(qī)上行 4.3pct 至(zhì) -16.3％；京(jīng)沪深迁徙趋势较 2021 年同期(qī)上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政(zhèng)与(yǔ)政府消费：截至5月12日，当(dāng)周(zhōu)国债净融资-754.8亿，当周新增0亿一般债(zhài)，下(xià)周(zhōu)计划发行34.83亿。

　　4）房地产(chǎn)市场：地产销售回暖，五一过后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市(shì)商品房周(zhōu)均成交面积两(liǎng)年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构看(kàn)，一线(xiàn)、二(èr)线和三线城市分别回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余个城市进行(xíng)了公(gōng)积金贷款政策的调整和(hé)优化。

　　5）政府性基金与基建：当(dāng)周新增专项债147.8亿，下周计划发(fā)行(xíng)881.1亿。

　　6）制(zhì)造业(yè)投资与工业(yè)生产：受五(wǔ)一假期及需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱影响，开(kāi)工率连周下(xià)滑。截至(zhì) 5 月 5 日，高炉开工率继续回落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半钢胎开工率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物流效率有所改善。截(jié)至 3 月 17 日(rì)，交运部(bù)重点港口货(huò)物吞吐量较上周(zhōu)回升 0.8％，高速公路货车(chē)通行量与(yǔ)铁(tiě)路货运量(liàng)较(jiào)上周分别(bié)回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉价(jià)格(gé)继续下行，菜价(jià)、果价回(huí)升。截至 5 月(yuè) 4 日(rì)，猪肉(ròu)零售价下跌 0.1％至(zhì) 24.6 元(yuán) / 公斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬菜、水果价格分别环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格(gé)：油价小(xiǎo)幅(fú)回(huí)升(shēng)，国内钢价(jià)、煤(méi)价下行。截至 5 月 11 日，布(bù)油周均价小幅回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元(yuán) / 桶，动(dòng)力煤价(jià)格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢(gāng)价格下行(xíng) 0.9％至 3812 元 / 吨(dūn)。截至 5 月 5 日，美国原(yuán)油产量(liàng) 1230 万(wàn)桶 / 日(rì)。

　　10）货币(bì)政策与(yǔ)汇(huì)率：逆回购地量延续，资金利率小幅下(xià)行。截(jié)至 5 月 12 日，本周逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小(xiǎo)幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅(fú)上行(xíng)，人民(mín)币被(bèi)动贬值。截(jié)至 5 月(yuè) 11 日，美元(yuán)指数小幅上(shàng)行(xíng)至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别(bié)报收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周(zhōu)贬值 0.3％、 0.6％。