如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的(小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔pan>de)前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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