当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的(de)授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗pán)面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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