调油逻辑提振成本价(jià)格，从而能够推升芳烃价(jià)格(gé)，去年二(èr)季度芳烃市场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年(nián)的步(bù)调明显不一。期货日报记者观(guān)察(chá)到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国的加(jiā)息(xī)预期，需求羸弱(ruò)，市场对于(yú)衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补(bǔ)前期缺(quē)口后(hòu)继(jì)续(xù)下(xià)行，对于化工特(tè)别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出(chū)现下滑，同时美国汽(qì)油库(kù)存在4月份(fèn)去库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支(zhī)撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷值的需求(qiú)支(zhī)撑起(qǐ)了芳(fāng)烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)，今年(nián)芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑(jí)发生(shēng)的时间在5月发酵、6月(yuè)初(chū)达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑(jí)是(shì)在汽油旺季(jì)到(dào)来(lái)之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生这一(yī)现象(xiàng)的原(yuán)因(yīn)更多是始于路径(jìng)依(yī)赖，去(qù)年(nián)极端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)发(fā)生的(de)概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商(shāng)提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在发(fā)生，反映在(zài)MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年同期(qī)高位，但当(dāng)前(qián)美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与去(qù)年(nián)在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有差异(yì)，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当时市场对于美国(guó)高辛烷值调(diào)油料(liào)的短缺(quē)没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年(nián)的大(dà)幅波(bō)动，随后调油商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对(duì)高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创(chuàng)造套利(lì)空间，同(tóng)时我(wǒ)们(men)从(cóng)去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对(duì)高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加(jiā)今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场(chǎng)的调油(yóu)逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明显早于去年(nián)。但(dàn)我们(men)也看到了(le)PXN在3月下旬后就(jiù)处(chù)于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑(duì)现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华(huá)融(róng)融(róng)达期货分析师(shī)韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年(nián)芳烃走势存(cún)在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主要(yào)时期，而今(jīn)年(nián)市场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美(měi)地区成品油供需(xū)突然变得(dé)紧张(zhāng)，油(yóu)品裂解利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经(jīng)济下行压(yā)力较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面也可(kě)以(yǐ)看到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成(chéng)原油的下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油(yóu)主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关停(tíng)引起的(de)辛烷需求无(wú)法匹配(pèi)，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套利(lì)窗口(kǒu)的(de)打开，亚洲芳烃(tīng)运往美(měi)国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推(tuī)PTA价格的(de)大幅走高。今年看(kàn)工(gōng)厂(chǎng)对(duì)于(yú)调(diào)油行情有所(suǒ)准备，整体缺(quē)量需(xū)求将不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺季(jì)下调油需(xū)求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季(jì)度调油需求增加下亚美套(tào)利(lì)利润(rùn)可(kě)观(guān)的经验，部(bù)分工厂(chǎng)提(tí)前跟(gēn)美国工厂签(qiān)订了长约，今年的出(chū)口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美国的(de)芳烃出(chū)口(kǒu)量(liàng)观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产(chǎn)企(qǐ)业(yè)签订合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变更(gèng)流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提(tí)振高度将极大可(kě)能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波(bō)动加剧(jù)，近期原油库存(cún)低位回升，汽油裂(liè)解价差(chà)回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求的不确定根号20等于多少 化简 根号怎么算(dìng)和经济可能衰退的背景下调(diào)油(yóu)需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)供(gōng)应端在4月(yuè)淄(zī)博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产(chǎn)下北(běi)方低价(jià)货源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及(jí)上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没(méi)有真正(zhèng)进(jìn)入美(měi)国(guó)汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽(qì)油(yóu)消费(fèi)走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在当(dāng)前衰退预期以及美(měi)联储加(jiā)息(xī)背景下，成品(pǐn)油(yóu)消费的成色或(huò)较(jiào)预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差(chà)高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合(hé)约换月，市场的交易重心(xīn)转向了(le)2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯而言，目前(qián)国(guó)内纯苯(běn)下(xià)游(yóu)品种中除了苯(běn)胺(àn)盈(yíng)利之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存去库力度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成(chéng)品(pǐn)库存偏高(gāo)和利(lì)润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压力，短期来看价格向上的驱(qū)动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 根号20等于多少 化简 根号怎么算