金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资(zī)金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款利(lì)率调降背后(hòu)的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等(děng)多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，引发(fā)“降息(xī)潮(cháo)”的热议(yì)。不(bù)过，作为(wèi)我国利(lì)率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)释放(fàng)速(sù)度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成(chéng)本(běn)，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前(qián)流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高回(huí)归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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