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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗月(y东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗uè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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