在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zh贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ì)通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市(sh贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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