国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(mín过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子g)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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