在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美(中国为什么叫兔子国měi)国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金中国为什么叫兔子国经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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