在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登小舞去掉所有衣服是什么样子的记(jì)机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金(jīn)来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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