近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jī孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重n)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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