本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(小黄人名字分别叫什么xíng)态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈小黄人名字分别叫什么利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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