财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业(yè)、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的(de)确多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行(xíng)国际(jì)司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先(xiān)是降低实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计(jì)数据(jù)发布会(huì)上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款需(xū)求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一(yī)季度(dù)理财市场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公(g姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位ōng)司存续开放式固(gù)收类(lèi)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人(rén)士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益(yì)率之(zhī)间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目(mù)前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型(xíng)之(zhī)后对(duì)企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行(xíng)当(dāng)期(qī)定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率快速(sù)下(xià)行的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的(de)理财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用(yòng)等(děng)级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能(néng)说明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续(xù)下行未来(lái)新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的预(yù)期是(shì)一致(zhì)的，新(xīn)发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化(huà)收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推(tuī)动存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城商行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利(lì)差(chà)从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券(quàn)王(wáng)一峰团队最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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