金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音)向东是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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