周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等(děn银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄g)产品，净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低(dī)估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评(píng)价净流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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