5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，港股市(shì)场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月(yuè)25日主(zhǔ)要(yào)指数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创(chuàng)历(lì)史(s正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？hǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了(le)大(dà)部分内地(dì)互(hù)联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造(zào)设备管制措施(shī)，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际(jì)结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机(jī)会得到改善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)是以机构和外(wài)资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情(qíng)景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们(men)可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事(shì)件，预计(jì)人(rén)民币汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓(h正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？óng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(rén)可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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