5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思p>

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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