财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实(大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shē大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物ng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(r大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物ù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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