调油逻(luó)辑(jí)提振成本(běn)价(jià)格(gé)，从(cóng)而能(néng)够推升(shēng)芳烃价格，去年二季度(dù)芳烃(tīng)市场的(de)热度(dù)之高也正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的步调明显不(bù)一。期货日(rì)报记(jì)者观察到(dào)，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货(huò)盘(pán)面已(yǐ)连续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来(lái)看(kàn)，两品种(zhǒng)的(de)表(biǎo)现远超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于(yú)近期原油大跌，另(lìng)一方面近(jìn)期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及美(měi)国的加息预(yù)期(qī)，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落(luò)地，原油近期(qī)回(huí)补前期缺口(kǒu)后继续下行，对(duì)于(yú)化工特别是(shì)与之相关性相对较强的(de)PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月份去(qù)库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的(de)预期边际弱(ruò)化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比(bǐ)，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势相对(duì)偏弱，且去年调油(yóu)逻辑(jí)发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初(chū)达到(dào)顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是(shì)在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货能化组组长谢雯(wén)表示，发(fā)生这(zhè)一现象(xiàng)的(de)原因(yīn)更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的(de)调油行(xíng)情(qíng)使得市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油带(dài)来(lái)芳烃(tīng)美(měi)亚价差(chà)处于(yú)往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进(jìn)一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者(zhě)，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细(xì)节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉冲(chōng)式”的，当时市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国(guó)高辛烷(wán)值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期，导(dǎo)致旺季来临(lín)后(hòu)行情一触即发，而(ér)经历过去(qù)年的大幅波动，随后调油(yóu)商(shāng)对于今(jīn)年已(yǐ)经(jīng)提(tí)早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写亚价差一直(zhí)保(bǎo)持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年四(s食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写ì)季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬开始启动，这明(míng)显早(zǎo)于去年。但我(wǒ)们(men)也看到(dào)了PXN在3月(yuè)下旬后就处于高(gāo)位(wèi)徘(pái)徊的状态，意(yì)味(wèi)着调(diào)油(yóu)逻辑已经在(zài)芳烃上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对(duì)此(cǐ)，华(huá)融融(róng)达期货分析师(shī)韩(hán)冰冰表示(shì)，今年(nián)和(hé)去年芳烃走势存在(zài)着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油(yóu)需(xū)求的主要(yào)时期，而今(jīn)年(nián)市场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年(nián)。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)影响，欧(ōu)美地区成品油供需(xū)突(tū)然变得(dé)紧张，油品裂(liè)解利润(rùn)非常好，调(diào)油逻辑兴起(qǐ)。而今年的(de)问题(tí)是欧美经济下(xià)行压力(lì)较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅(fú)拉(lā)涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖(tuō)累形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油(yóu)主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的出(chū)口受(shòu)限以及(jí)疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国炼厂大幅(fú)关停引起的(de)辛烷需(xū)求(qiú)无法(fǎ)匹配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原(yuán)料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅(fú)走高(gāo)。今年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析师隋斐看来(lái)，二季度(dù)美(měi)国出行(xíng)旺季下调油需求被赋(fù)予(yǔ)期(qī)待，然而(ér)有了去年二(èr)季度(dù)调油需求增加下(xià)亚美套利利润可(kě)观的经(jīng)验，部分(fēn)工厂提前跟美(měi)国工(gōng)厂签(qiān)订(dìng)了长约，今年的出口周期(qī)有(yǒu)所提(tí)前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国运(yùn)往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季(jì)出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后(hòu)及时变更流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察今年调油大概率(lǜ)仍将发(fā)生，但是整体(tǐ)对于(yú)芳烃(tīng)价格的提振高(gāo)度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价(jià)波动加(jiā)剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对(duì)未来需求(qiú)的不(bù)确定和经济可(kě)能衰(shuāi)退的(de)背景下调油(yóu)需求出现了不稳(wěn)定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前(qián)期流通货(huò)源(yuán)紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消费走弱的影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投(tóu)产下北方(fāng)低(dī)价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面(miàn)仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现(xiàn)在(zài)还没有真正进(jìn)入(rù)美国(guó)汽油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消费走强(qiáng)，预(yù)计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前(qián)衰退预期以及美联储(chǔ)加息背景(jǐng)下，成品油(yóu)消费的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的价(jià)差高(gāo)点已经(jīng)看到，调油逻辑(jí)再(zài)继(jì)续大幅发酵的概(gài)率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场(chǎng)的交易重心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时(shí)间下市场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成本(běn)端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言(yán)，目前国内纯(chún)苯下游(yóu)品种中除了苯(běn)胺盈(yíng)利(lì)之(zhī)外其他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏高和利润(rùn)不(bù)佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来(lái)看(kàn)价格向(xiàng)上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写