当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(y民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的óu)期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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