国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融(róng)业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安教师一年的工作日有多少天，一年有多少周抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xià教师一年的工作日有多少天，一年有多少周n)悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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