财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也(yě)分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(hu吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖á)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端(duān)产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(j吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖iǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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