财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(hu做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ì)议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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