周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金出电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特(tè)征，使(shǐ)得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàn电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的g)业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费(fèi)需求(qiú)增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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