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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以及印行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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