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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)中国哪里的莲子最好吃要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tón中国哪里的莲子最好吃g)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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