射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qo镇关西是谁，镇关西是谁打死的rvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂镇关西是谁，镇关西是谁打死的商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　镇关西是谁，镇关西是谁打死的　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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