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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些(xi特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么ē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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