券商研报(bào)近(jìn)期指出，AI领域(yù)对算(suàn)力的需(xū)求不断提高，推动了以Chiplet为代表的先进封装技术的快速(sù)发展，提升(shēng)高性能导热材料需求来满足散热(rè)需求；下游终(zhōng)端应(yīng)用领(lǐng)域(yù)的发(fā)展也带动了(le)导热材料的需求增(zēng)加。

　　导热材料(liào)分(fēn)类繁多，不同的导(dǎo)热材料有不同的特点和应用场(chǎng)景。目(mù)前广泛应用的导热材料有合成石墨材料(liào)、均热板（VC）、导(dǎo)热填(tián)隙材料、导热凝胶、导热硅脂(zhī)、相变材料等。其中合成(chéng)石墨类(lèi)主要是(shì)用于均热(rè)；导热填隙材料(liào)、导(dǎo)热凝胶、导热(rè)硅脂和相变(biàn)材料主要用作(zuò)提升(shēng)导热(rè)能力；VC可以同时起到均热(rè)和导热(rè)作用。

　　中信证券王喆等人在4月26日发布的研报中(zhōng)表示，算力需求提升，导(dǎo)热材料需求有(yǒu)望放量。最先进的NLP模型中参数的数量呈指数级(jí)增长，AI大(dà)模型的持续推出带动算(suàn)力需求放量。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯片“破(pò)局”之(zhī)路。Chiplet技(jì)术是提升芯片集成度的全新(xīn)方法，尽(jǐn)可能多在物理距离短(duǎn)的范围(wéi)内堆叠大量芯片(piàn)，以使得芯片间的信息传输速度足够快。随着更多芯片的堆叠(dié)，不断提(tí)高封装(zhuāng)密度(dù)已经成为(wèi)一种趋势(shì)。同时，芯片和(hé)封(fēng)装模组的热通量也(yě)不断増(zēng)大(dà)，显著提高导热(rè)材料需(xū)求(qiú)。

　　数据(jù)中心的算敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(suàn)力(lì)需(xū)求与日俱增，导热材料需求会提升。根据中国信(xìn)通院发布(bù)的《中国数据(jù)中心能耗现状白皮(pí)书》，2021年，散热的能耗占数据中心总能(néng)耗的43%，提高散热(rè)能力(lì)最(zuì)为紧迫。随着AI带(dài)动数据中心产业进一步发展，数据中心单机柜(guì)功率将越来越大(dà)，叠加数据中心机(jī)架数(shù)的增(zēng)多，驱动(dòng)导热材料需(xū)求有望快速增长。

　　分析师表示，5G通(tōng)信基站相比于(yú)4G基站功耗更(gèng)大，对(duì)于热管理的要求更高。未来5G全球(qiú)建设会为导热材料带来新增量。此外，消费电子在(zài)实(shí)现(xiàn)智能化的同时逐步向轻薄化(huà)、高(gāo)性(xìng)能和多功能方向发展。另(lìng)外(wài)，新(xīn)能源车产销量不(bù)断提升(shēng)，带动导热材料需求。

　　东方证券表示，随(suí)着(zhe)5G商(shāng)用化基本普及，导热材料使用领(lǐng)域更加多元，在新能源汽车、动力电池、数(shù)据中(zhōng)心等领域运(yùn)用比例逐步增加，2019-2022年，5G商用化带动(dòng)我国(guó)导(dǎo)热材料市场(chǎng)规(guī)模年均复合增长高达28%，并有望于24年达到186亿元。此外(wài)，胶粘(zhān)剂、电磁屏(píng)蔽材料、OCA光学胶(jiāo)等各(gè)类功能材料市场(chǎng)规模均在(zài)下游(yóu)强劲需求(qiú)下(xià)呈稳步上升(shēng)之势。

　　导热材(cái)料产(chǎn)业链主要分(fēn)为原材料、电磁屏蔽材料、导热器件、下(xià)游终端(duān)用户四个领(lǐng)域。具体来(lái)看(kàn)，上(shàng)游所涉及的原材料主要集(jí)中在(zài)高分子树脂(zhī)、硅胶(jiāo)块、金属材料及布料等。下游方面，导热材料通常需要与一些器件结合(hé)，二次开发形成导热器件并最终应用于消费电池、通信(xìn)基站、动力电池等领域。分析人士指出，由于导热材(cái)料在(zài)终端的(de)中的成(chéng)本(běn)占比并不高(gāo)，但(dàn)其(qí)扮演的角色非常敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(cháng)重要，因而供应商业(yè)绩稳定性好、获利能力稳定。

　　细分(fēn)来看，在石墨领域有布局的上市公司为中石(shí)科技、苏州天脉；TIM厂商有苏州天脉、德(dé)邦科技、飞敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(fēi)荣达。电磁屏蔽材(cái)料(liào)有(yǒu)布局的上市(shì)公司为长(zhǎng)盈精密、飞荣达、中石(shí)科技；导热(rè)器件有布局的上(shàng)市公司为(wèi)领益智造、飞荣达。

　　在导热材(cái)料领域有新增(zēng)项目的上市公(gōng)司为(wèi)德邦(bāng)科技、天赐材料(liào)、回天新材、联瑞新材、中石科(kē)技、碳元科技。

　　王(wáng)喆表(biǎo)示，AI算力赋能(néng)叠(dié)加下游(yóu)终端(duān)应用升级，预计2030年全球(qiú)导热材料市场空间将达(dá)到 361亿元, 建议关注(zhù)两条(tiáo)投资主线：1）先(xiān)进散热材料主赛道领域，建议关注具有(yǒu)技术(shù)和(hé)先发(fā)优势的公司(sī)德(dé)邦科(kē)技、中石(shí)科技(jì)、苏(sū)州(zhōu)天脉、富烯(xī)科技等。2）目前散热材(cái)料核心材(cái)仍然大量(liàng)依靠进(jìn)口(kǒu)，建议关注突(tū)破核心技术，实现本土(tǔ)替代的联(lián)瑞(ruì)新材和瑞华泰等(děng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，业内人士表示，我(wǒ)国外(wài)导热材料(liào)发展较晚，石墨膜和TIM材料的核(hé)心(xīn)原(yuán)材料我(wǒ)国技(jì)术欠缺，核心(xīn)原材料绝大部分得依靠(kào)进口。

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