5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代，医药板块(kuài)是否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消(xiāo)退(tuì)，医(yī)药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非常(cháng)明显(xiǎn)的(de)，传(chuán)统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而(ér)言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板块(kuài)中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的(de)下移(y一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱í)，通过(guò)城市三(sān)级(jí)医院的(de)对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围(wéi)内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的(de)工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任(rèn)务。随着具(jù)体政策(cè)的出(chū)台，相关的基层医疗器械(xiè)市(shì)场或(huò)将受(shòu)益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域(yù)的基础设施(shī)建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱