金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的(de)广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部(bù)分存(cún)货(huò)黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存(cún)仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格(gé)带(dài)白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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