当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗gū)计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎ中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗n)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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