美国债务(wù)上限危(wēi)机暂时“告一段(duàn)落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了(le)一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府债务上(shàng)限(xiàn)和预(yù)算的法(fǎ)案(àn)，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务违(wéi)约。根据(jù)美国国会预(yù)算办公(gōng)室数据，目前美国(guó)联邦债务(wù)规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占其国(guó)内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上(shàng)，二战以来(lái)，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未(wèi)曾(céng)出现过(guò)实质(zhì)性债务(wù)违约，但债务上限危机仍可(kě)从市场预(yù)期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷(dài)成本等(děng)机(jī)制(zhì)作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目(mù)前(qián)美国债(zhài)务上(shàng)限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点(diǎn)也(yě)将重新回到(dào)美联(lián)储的货币(bì)政(zhèng)策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂缓(huǎn)新(xīn)兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政府债务共(gòng)有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限(xiàn)触及(jí)后均得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务(wù海南是什海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区么气候类型特点，海南是什么气候类型区)上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在本次(cì)债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌至年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违约的可(kě)能性非(fēi)常(cháng)低，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表(biǎo)现相对(duì)于美(měi)国和发达市场更具韧性(xìng)，得(dé)益(yì)于(yú)较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引(yǐn)力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就(jiù)中(zhōng)国市场而(ér)言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资(zī)产的(de)信心。与亚(yà)洲其他(tā)地区（日本(běn)除外）相比，中国股市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵(zhào)耀庭也(yě)对记(jì)者表示，债务协议(yì)的(de)顺利通(tōng)过(guò)消除了美国(guó)乃(nǎi)至全球面(miàn)临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航(háng)信托宏观策略总监(jiān)吴照银(yín)对记(jì)者称，因投资者对(duì)两党达成一致有确定的预期，所(suǒ)以近期美国(guó)以及全球资(zī)本(běn)市场并没有对美(měi)国债务上限问题(tí)过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事(shì)反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国(guó)际证券(quàn)资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令(lìng)君对(duì)记者(zhě)表示，从中长期的(de)资产配置角度出(chū)发，诸如(rú)美(měi)债上限等类似的尾部风险(xiǎn)事(shì)件难以(yǐ)忽(hū)视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要(yào)考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另(lìng)类策略(lüè)，为组合提供下行保(bǎo)护(hù)。回(huí)顾美债上限危机历史，看到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债、黄金在通常较风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产呈现明显的超额收益(yì)，因此组合配置中保有一定(dìng)比例的避(bì)险(xiǎn)资(zī)产有助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季(jì)度展(zhǎn)望(wàng)中(zhōng)也提(tí)到，黄(huáng)金作(zuò)为典型(xíng)的避(bì)险资产，国际(jì)金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或(huò)继续走高(gāo)，因为美债利率(lǜ)短期(qī)内仍会(huì)高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市(shì)场无(wú)差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资产随同风(fēng)险资产(chǎn)一起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护组合(hé)下行风险是另一种方式(shì)。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的(de)基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对冲策略是(shì)做空(kōng)美国高评级银行（评级(jí)下调(diào)、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业(yè)（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一大(dà)利(lì)好。他(tā)还认为，美(měi)国政(zhèng)府的财政支出得到(dào)了保(bǎo)证，在(zài)两年(nián)内可以继续举债。最近两周的美债谈判(pàn)关键期，美国三(sān)大股指主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美(měi)债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进(jìn)一步(bù)有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点(diǎn)再(zài)次回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国(guó)参议院(yuàn)已(yǐ)经投(tóu)票通过(guò)债(zhài)务上限法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦点再度回到美(měi)国(guó)未来(lái)的财政政策(cè)和货(huò)币政策(cè)上。肖令(lìng)君(jūn)认(rèn)为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖(lài)原则，联储(chǔ)可(kě)能(néng)会持续关注就业数据和工商业运(yùn)行情况，等(děng)待市场自然(rán)降温至浅萧条后再(zài)开(kāi)启降(jiàng)息，年(ni海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区án)内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期存(cún)在修(xiū)正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从(cóng)经济数据上看(kàn)，美国经济韧性好于预期(qī)，如果年(nián)核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还(hái)会继续加息的可能，但加(jiā)息(xī)周期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率基(jī)本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计(jì)加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为，债(zhài)务上限协议通(tōng)过后，美(měi)国财政部(bù)预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着(zhe)市场(chǎng)流动性收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸(xī)力作用。债(zhài)券(quàn)收(shōu)益率或将(jiāng)随着资本(běn)流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重(zhòng)点是如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重要(yào)看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩(suō)表(biǎo)抛售(shòu)美债(zhài)；第(dì)二，以(yǐ)中国为(wèi)代(dài)表的(de)贸易(yì)顺(shùn)差国是(shì)否购买(mǎi)美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可(kě)能成(chéng)为购买美(měi)债异(yì)军突(tū)起的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要(yào)调(diào)整货币政策停(tíng)止缩(suō)表(biǎo)抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖(mài)出美债，美国财政(zhèng)部发(fā)行(xíng)美(měi)债（向(xiàng)市(shì)场卖(mài)出(chū)）这无疑会(huì)给美债市(shì)场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债(zhài)的重(zhòng)新发(fā)行，有可能促(cù)使美联储美(měi)联储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未(wèi)来还(hái)会加息的措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决(jué)议(yì)中美(měi)联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区