5月以来，港股市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一(yī)个交易(yì)日(rì)即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年(n熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ián)内(nèi)份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅(fú)分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实(shí)现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波(bō熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到(dào)由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还(hái)是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了科技(jì)相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多(duō)更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前(qián)流(liú)动(dòng)性(xìng)持续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关(guān)注个(gè)股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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