5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否还(hái)有新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在(zài)一(yī)定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一(yī)季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有较好成(chéng)长能(néng)力(lì)的低(dī)估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制水娃是几娃？ 水娃是什么颜色品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到(dào)预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常明(míng)显的(de)，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是(shì)今(jīn)年医药(yào)投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三(sān)级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医(yī)院(yuàn)的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的基(jī)本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的(de)基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会(huì)有较(jiào)大(dà)的发(fā)展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医水娃是几娃？ 水娃是什么颜色疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的分布(bù)将会(huì)得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的(de)采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

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