作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价(jià)格(gé)跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际(jì)大宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及(jí)预(yù)期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束自去(qù)年底以来(lái)的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初(chū)以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势均处(chù)于正(zhèng)常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三(sān)季度(dù)受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续(xù)造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更多(duō)关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的(de)走势(shì)。而随(suí)着下(xià)半年生猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济的(de)主要(yào)矛(máo)盾。

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