本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌1耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系4.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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