财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhō莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思ng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思ng>涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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