如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个srds是什么意思，srds是什么意思啊值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价srds是什么意思，srds是什么意思啊跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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