射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(ch没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与(y没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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