射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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