尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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