昨天深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周前水平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期(qī)下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量315最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思0吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需(xū)求(qiú)存(cún)在(zài)缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思线资金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不(bù)再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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