在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财马斯克会加入中国国籍吗(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业(yè)和(hé)基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(s马斯克会加入中国国籍吗hì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的马斯克会加入中国国籍吗量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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