金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有(yǒu)可(kě)能(néng)下调，但是(shì)机(jī)构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的(de)水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对一季(jì)度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资(zī)金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转为消费及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思rong>近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银(yín)行(xíng)（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下调人(rén)民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本、规(guī)范吸(xī)储(chǔ)行为(wèi)也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减轻银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，但我们(men)认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模(mó)转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负(fù)债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资(zī)产仍(réng)将(jiāng)占优。