自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的(de)一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(s电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文hàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度(dù)的(de)第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其(qí)能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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